2020年剛過(guò)去兩個(gè)月，越來(lái)越多的企業(yè)從原先的狂奔開(kāi)始變得如履薄冰，然后消失在這個(gè)以疫情開(kāi)局的一年。

在經(jīng)濟(jì)周期下行，疫情彌漫的當(dāng)下，為什么倒下的是它們？或許很多時(shí)候，企業(yè)的存亡往往在一念之間。產(chǎn)品和服務(wù)是否給用戶提供了不可替代的價(jià)值？哪些因素將資本推遠(yuǎn)？在監(jiān)管和利潤(rùn)面前，企業(yè)能否堅(jiān)守底線？

與成功學(xué)相比，“死亡”企業(yè)的前車之鑒意義更大。融中財(cái)經(jīng)通過(guò)整理2020年發(fā)布破產(chǎn)公告的近千家企業(yè)，并選取了四家曾獲得眾多知名投資機(jī)構(gòu)助力的“陣亡”企業(yè)，并非指摘，而是希望能夠給企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)帶去警醒，避開(kāi)一些生存的陷阱。

１

批發(fā)零售、房地產(chǎn)領(lǐng)域首當(dāng)其沖

據(jù)人民法院公告網(wǎng)顯示，從2020年1月1日起至今，已有逾750家企業(yè)發(fā)布破產(chǎn)公告。其中，在1月25日（春節(jié)）至2月21日期間宣布破產(chǎn)的企業(yè)有249家。在這些企業(yè)中，廣東企業(yè)最多，有55家，其次為浙江、江蘇和山東，分別為32家、30家和21家，上海為17家，重慶和安徽均為12家。

在2月9日--21日倒閉的100家企業(yè)中，注冊(cè)資本在500萬(wàn)以下和在1000--5000萬(wàn)之間的企業(yè)最多，分別占據(jù)了30%。其次，注冊(cè)資本在500--1000萬(wàn)的有17家，5000--10000萬(wàn)的有13家，注冊(cè)資本在10000萬(wàn)以上的有10家。

通過(guò)這100家企業(yè)樣本，我們發(fā)現(xiàn)私企占據(jù)了92%，國(guó)企控股企業(yè)僅有8家，分別為山西興盛大運(yùn)煤業(yè)有限公司、廣東廣晟光電科技有限公司、一拖（洛陽(yáng)）神通工程機(jī)械有限公司、青河縣國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司、阜新礦業(yè)集團(tuán)有限公司、廣東省包裝總公司、廣東長(zhǎng)城建設(shè)集團(tuán)物業(yè)管理有限公司、山東省高唐藍(lán)山集團(tuán)總公司。

從所屬行業(yè)看，批發(fā)零售業(yè)首當(dāng)其沖為17家，代表性“陣亡”企業(yè)有上海艾帝爾實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、蘇州工業(yè)園區(qū)東吳工貿(mào)有限公司、江西省金吉爾實(shí)業(yè)有限公司、杭州樂(lè)眾家居有限公司等。

房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)企業(yè)均為14家，以巧家宇城房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、日照市潤(rùn)泰房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、遼寧昊宇房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司等為代表的分布在二三線城市的房地產(chǎn)企業(yè)居多，制造業(yè)代表性企業(yè)有安徽江威精密制造有限公司、華泰（泰安）鋁制品有限公司等。

2

各有各的死法

成功的企業(yè)各有成功特質(zhì)，“死亡”企業(yè)死亡的原因各不相同。

融中財(cái)經(jīng)選擇了四家具有代表性的企業(yè)，它們有的死于法律風(fēng)險(xiǎn)，有的押錯(cuò)賽道被時(shí)代拋棄，有的即便跑對(duì)賽道了卻沒(méi)能把握好融資節(jié)奏，有的更具“傳奇”,以一種遠(yuǎn)超人們想象力的方式結(jié)局......

不過(guò)，它們具有一個(gè)共同點(diǎn)，都曾無(wú)限風(fēng)光，獲得眾多知名投資機(jī)構(gòu)的青睞，但最終卻一腳云端，一腳泥濘，消失在2020年的“倒春寒”中。

法無(wú)禁止即自由？金融強(qiáng)監(jiān)管切莫觸碰高壓線

愛(ài)貝成立于2010年，曾打出“聚合支付”的概念，即在商家和第三方支付平臺(tái)間起到鏈接作用，為“一碼多付”提供技術(shù)支持。

愛(ài)貝團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚?！昂诵膱F(tuán)隊(duì)來(lái)自卓望、360、搜狗、華為，盒子支付等，擁有服務(wù)國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商等行業(yè)大客戶多年的技術(shù)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)?！?012年，愛(ài)貝產(chǎn)品愛(ài)貝云計(jì)費(fèi)實(shí)現(xiàn)了手游第三方支付，在游戲領(lǐng)域擁有了一定的市場(chǎng)份額。

首創(chuàng)“聚合支付”概念的愛(ài)貝，融資順風(fēng)順?biāo)?/p>

2013年1月，愛(ài)貝獲得數(shù)百萬(wàn)人民幣的A輪融資，投資方為吳峰以及北極光創(chuàng)投。2015年3月，順利完成2000萬(wàn)美元的B輪融資，除了北極光進(jìn)行了追投外，百度投資也加入到股東行列。2018年11月，灃源資本和麥達(dá)數(shù)字對(duì)愛(ài)貝進(jìn)行了金額為1000萬(wàn)人民幣的投資。

資本的助力為愛(ài)貝帶來(lái)多個(gè)輝煌時(shí)刻。獲得全球支付能力的對(duì)接、成為國(guó)內(nèi)首家微信支付授權(quán)服務(wù)商、成為深圳福田區(qū)定向引入的金融科技企業(yè)、榮獲“2018沙利文中國(guó)新經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)”、在全球?qū)恿?40多個(gè)渠道打開(kāi)海外支付市場(chǎng)......愛(ài)貝一步步走向巔峰。

隨著知名度的擴(kuò)大，愛(ài)貝不再僅僅滿足于做“聚合支付”，開(kāi)始“逾矩”。“先通過(guò)注冊(cè)多家‘殼公司’方式向微信、支付寶等第三方支付機(jī)構(gòu)套取支付通道，再將這些支付方式整合成一個(gè)二維碼發(fā)送給商家使用。和商家約定代收總金額的1%左右的服務(wù)費(fèi)?！币粋€(gè)愛(ài)貝前員工透露愛(ài)貝的違法“二清”業(yè)務(wù)具體操作方式。

沒(méi)有相關(guān)業(yè)務(wù)牌照，沒(méi)有抵押金，商戶如何肯冒風(fēng)險(xiǎn)將應(yīng)收款放在愛(ài)貝的資金池中？

據(jù)了解，在愛(ài)貝的合作商戶中，開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)非法棋牌類游戲的商家占據(jù)了近8成，所以當(dāng)警方凍結(jié)了五百多家商戶的資金后，出現(xiàn)了“詭異”一幕，遞交材料申請(qǐng)解凍的只有一百多家。從事非法業(yè)務(wù)的商家，即便資金被截流，情愿被“黑吃黑”，也不敢報(bào)警。

截至案發(fā)，愛(ài)貝私自挪用商家資金，已造成至少3000萬(wàn)元資金無(wú)法支付給商家。涉案金額高達(dá)92億余元人民幣。這家原本有著大好前景的企業(yè)，卻在巨額利潤(rùn)誘惑之下，以“聚合支付”為名行非法網(wǎng)絡(luò)支付之實(shí)，以“法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)”的死因倒在了2020年的開(kāi)年。

曾營(yíng)收過(guò)億的新三板公司，疫情下第一家倒閉的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)

“因公司現(xiàn)金流問(wèn)題，即日起兄弟連北京校區(qū)停止招生，同時(shí)員工全部遣散?！痹?020年1月6日的雪夜，兄弟連創(chuàng)始人李超宣布公司停止運(yùn)營(yíng)。

成立于2007年的兄弟連，隸屬于易第優(yōu)（北京）教育咨詢股份有限公司，從PHP起家，是一家專業(yè)的IT技術(shù)培訓(xùn)學(xué)校。

疫情之下，高校延遲開(kāi)學(xué)，線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)暫停。停課、退費(fèi)、在線教育免費(fèi)課等統(tǒng)統(tǒng)成為壓向教培機(jī)構(gòu)的大山。本來(lái)在節(jié)前就“勒緊腰帶，緩發(fā)工資、全體動(dòng)員，壓縮成本”的兄弟連，在疫情沖擊下，毫無(wú)反擊之力。

在建立之初，兄弟連聚焦PHP培訓(xùn)。曾在2009年自編的教材《細(xì)說(shuō)PHP》在業(yè)內(nèi)廣受好評(píng)。發(fā)布的學(xué)習(xí)視頻在兩年之內(nèi)的下載量就突破1000萬(wàn)次。在穩(wěn)步前進(jìn)的同時(shí)，資本接踵而至。

2015年，山水創(chuàng)投和濰坊大地成為兄弟連的投資人，投資金額合計(jì)上千萬(wàn)元。2016年5月，兄弟連又獲得了來(lái)自于中信證券和華圖資本的總計(jì)1.39億元投資。

和資本隨之而來(lái)的還有隱患。2016年，兄弟連先后與青島金石灝汭投資公司、華圖資本簽訂了對(duì)賭協(xié)議，承諾2016年公司凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元。

資本的助力使兄弟連擴(kuò)張快速，產(chǎn)品涵蓋Python、JAVA、PHP、H5、UI等多個(gè)IT學(xué)科，分校也在短時(shí)間內(nèi)開(kāi)遍全國(guó)各地；2016年9月，兄弟連的母公司易第優(yōu)教育掛牌新三板。

同時(shí)，迫于對(duì)賭協(xié)議的壓力，兄弟連加大了推廣費(fèi)用的投入，僅在百度投放的廣告費(fèi)用在2017年和2018年分別為3000萬(wàn)和2000萬(wàn)元。此外，李超毫不吝嗇大手筆招人，員工迅速擴(kuò)張到將近800人。

人員的擴(kuò)張，推廣費(fèi)的投入，使兄弟連營(yíng)收業(yè)績(jī)上升，但同時(shí)營(yíng)銷成本、人力成本的過(guò)于粗放又迅速拉低了利潤(rùn)。

2017年，兄弟連虧損高達(dá)2500萬(wàn)元，對(duì)賭失敗。2018年，摘牌新三板。2019年，營(yíng)收僅為5000多萬(wàn)元。盡管后期兄弟連大幅裁員，改革廣告投放模式、教學(xué)模式，但“病入膏肓”的兄弟連仍在2020年春節(jié)前陷入資金鏈極度緊張的狀態(tài)。

疫情成為了壓死兄弟連的最后一根稻草。

前期冒進(jìn)不把握好融資節(jié)奏，賽道押對(duì)又如何？

即便在線教育成為疫情下催生的風(fēng)口，但也并非所有身處此賽道的企業(yè)都能“借勢(shì)而起”。

“明兮語(yǔ)文由于資金發(fā)生困難，目前公司已經(jīng)停止運(yùn)營(yíng)。很抱歉在這個(gè)舉國(guó)艱難的時(shí)刻，明兮沒(méi)能走過(guò)這個(gè)冬天?！?月13日，明兮大語(yǔ)文創(chuàng)始人王嘉樹(shù)宣布因資金鏈斷裂停止運(yùn)營(yíng)。

這個(gè)消息在用戶中造成了不小的波動(dòng)，因?yàn)橛行┯脩魟偫m(xù)費(fèi)，有些用戶還剩余很多節(jié)未上的課程，所幸，并沒(méi)有出現(xiàn)“教育機(jī)構(gòu)關(guān)門(mén)，創(chuàng)始人攜培訓(xùn)費(fèi)跑路”的情況。

在王嘉樹(shù)的努力下，跟誰(shuí)學(xué)、作業(yè)幫、凱叔講故事等十余家在線教育紛紛伸出援手，同意明兮用戶自愿將未履行費(fèi)用的課程轉(zhuǎn)換為自身平臺(tái)的課程，且轉(zhuǎn)化的課程費(fèi)用均高于明兮未履行費(fèi)用的課程。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有過(guò)半家長(zhǎng)選擇了課程轉(zhuǎn)換。

成立于2016年11月的明兮大語(yǔ)文，因“得益于國(guó)家對(duì)語(yǔ)文的政策傾斜”而發(fā)展迅速。2018年7月，獲得了來(lái)自于創(chuàng)新工場(chǎng)的天使輪投資。但僅持有股份一年，創(chuàng)新工場(chǎng)便選擇退出了股東行列。據(jù)悉，在最近的一輪融資中，因突發(fā)疫情，投資人最終放棄投資。明兮大語(yǔ)文的資金鏈就此斷裂。

王嘉樹(shù)對(duì)明兮的倒閉做過(guò)復(fù)盤(pán)。在獲得數(shù)千萬(wàn)的融資后，明兮將四分之三的資金用在了開(kāi)發(fā)針對(duì)5-12歲人群開(kāi)發(fā)的AI語(yǔ)文輕課產(chǎn)品和在線4-6人小班直播產(chǎn)品上。雖然從短期看，當(dāng)時(shí)在產(chǎn)品研發(fā)上的投入，增加了獲客量，也提高了利潤(rùn)，但同時(shí)也埋下了之后運(yùn)營(yíng)資金出現(xiàn)大缺口的隱患。

之后，明兮在該融資的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)卻沒(méi)有進(jìn)行融資，依舊把精力著重放在了教、學(xué)、練、測(cè)、評(píng)一體化的產(chǎn)品體系上。等王嘉樹(shù)意識(shí)到企業(yè)現(xiàn)金流不足需要融資時(shí)為時(shí)已晚。疫情之下，除了倒閉已無(wú)其他選擇。

產(chǎn)品、創(chuàng)始人人品缺陷嚴(yán)重

張健終于還是跑路了，“宇宙第一交易所”FCOIN正式倒閉。

2020年2月17日，不知道身在哪國(guó)的FCOIN創(chuàng)始人張健以“無(wú)比真誠(chéng)”的口吻發(fā)布了一張看起來(lái)太不真誠(chéng)的公告，“FCoin目前面臨的最大問(wèn)題不是系統(tǒng)無(wú)法恢復(fù)的問(wèn)題，而是數(shù)據(jù)出錯(cuò)+決策失誤，最終導(dǎo)致資金儲(chǔ)備無(wú)法兌付用戶提現(xiàn)的問(wèn)題。預(yù)計(jì)無(wú)法兌付的規(guī)模介于7000-13000BTC（價(jià)值約6860萬(wàn)-1.27億美元）之間?！?/p>

解釋完原因，張健還“奸詐巧妙”的把刑事責(zé)任轉(zhuǎn)化為民事責(zé)任，“已經(jīng)決定切換賽道重新開(kāi)始，希望能盡快的再起來(lái)，并用我個(gè)人新項(xiàng)目的盈利來(lái)補(bǔ)償大家的損失。一旦新項(xiàng)目走上正軌，我將開(kāi)始長(zhǎng)期階段的郵件提現(xiàn)處理，這個(gè)過(guò)程可能會(huì)持續(xù)1-3年?！?/p>

張健曾是火幣前CTO，在離開(kāi)火幣后，決定在區(qū)塊鏈領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，先后創(chuàng)立博晨科技和FCoin。2018年5月21日，F(xiàn)Coin宣布獲得丹華資本、節(jié)點(diǎn)資本、歌者資本、時(shí)戳資本、八維資本、Zipper基金會(huì)等機(jī)構(gòu)及個(gè)人的聯(lián)合投資。

2018年8月，F(xiàn)Coin正式上線，上線便創(chuàng)新性推出“交易即挖礦”模式，成交量逐漸甩開(kāi)火幣、Okex、幣安等交易所，甚至超過(guò)了這幾家之和。最火爆之時(shí)，一天分紅就高達(dá)6000BTC，被稱為“宇宙第一交易所”。

然而，因過(guò)于早熟，F(xiàn)Coin產(chǎn)品缺陷明顯，比如因?qū)㈤L(zhǎng)期發(fā)展紅利在短期內(nèi)透支釋放，導(dǎo)致平臺(tái)生態(tài)惡化，同時(shí)注冊(cè)多賬號(hào)倒手交易便能獲得本金萬(wàn)分之二的純收益；“邀請(qǐng)返傭”不可持續(xù)以及資金盤(pán)無(wú)法輪回等。

在虧空數(shù)十億后，F(xiàn)Coin爆雷，創(chuàng)始人張健跑路海外。剩下的只有叫苦不迭的FCoin平臺(tái)用戶以及投資機(jī)構(gòu)。

3

反脆弱，從不確定性中“獲益”

在經(jīng)濟(jì)周期下行、疫情黑天鵝突至的當(dāng)下，沒(méi)有什么比“活下去”更重要。

“在很多領(lǐng)域上，有‘法無(wú)禁止即自由’的說(shuō)法，政策沒(méi)出來(lái)之前是紅利。但我們始終認(rèn)為金融是強(qiáng)監(jiān)管的，在互金領(lǐng)域發(fā)展早期，雖然很多企業(yè)成長(zhǎng)很快，但政策風(fēng)險(xiǎn)是潛在的?！庇械臋C(jī)構(gòu)將風(fēng)控視為重中之重，迄今為止從未發(fā)生過(guò)政策性及法律風(fēng)險(xiǎn)。

“一定要嚴(yán)控成本，死卡現(xiàn)金。最少要保持假設(shè)沒(méi)有任何收入的情況下，要有6個(gè)月的現(xiàn)金，最好有12個(gè)月，根據(jù)這個(gè)來(lái)倒算成本。跪著也要活下去，熬過(guò)去就是春天。”有的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人拉響“關(guān)注現(xiàn)金流”的警報(bào)。

“最重要的是對(duì)人的評(píng)判，對(duì)創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家的評(píng)判，這是在投資、盡調(diào)時(shí)非常重要的。如果這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)能夠避掉，后邊的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較好解決?！坝械臋C(jī)構(gòu)認(rèn)為看錯(cuò)人是最大的麻煩。

“如果是產(chǎn)品出了問(wèn)題，整個(gè)團(tuán)隊(duì)綜合實(shí)力在，應(yīng)該是可以做出新的東西。”面對(duì)產(chǎn)品缺陷，有些機(jī)構(gòu)的對(duì)策是“會(huì)從我們生態(tài)圈中找到公司，或找到行業(yè)最頂尖的人幫他解決。”

疫情之下，沒(méi)有一家企業(yè)或機(jī)構(gòu)能夠置身事外。黑天鵝無(wú)法避免，不在2020年，也會(huì)在未來(lái)的某年某天。

如何才能活得更久些？不妨借鑒塔勒布在《反脆弱》所說(shuō)，“有些事情能從沖擊中受益，當(dāng)暴露在波動(dòng)性、隨機(jī)性、混亂和壓力、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性下時(shí)，它們反而能茁壯成長(zhǎng)和壯大?！?/p>

企業(yè)如此，機(jī)構(gòu)亦然。