行情疲軟繼續(xù)：汽、柴油價再度上演倒掛！
[導(dǎo)語] 近期，受制于供過于求的大背景，且原油消息面持續(xù)呈現(xiàn)偏空局勢，國內(nèi)成品油市場疲軟不斷，尤其汽油價格更是一落千丈。受此影響，國內(nèi)汽、柴價差不斷縮小乃至趨于一致，而部分地區(qū)再度上演汽、柴價格倒掛的歷史一幕。
進入2019年以來，國內(nèi)汽、柴油價差以驚人的速度不斷縮小。許多市場人士紛紛表示今年以來汽油價格跌落塵埃，國內(nèi)部分地區(qū)如上海、江蘇部分主營單位、山東部分地?zé)捚駜r格再度出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象，我們通過山東獨立煉廠的汽柴均價走勢圖可以更直觀的看出此現(xiàn)象。
圖1
2019年以來，山東獨立煉廠汽油價格一直處在相對的低位。截至2019年5月31日，山東獨立煉廠汽油批發(fā)均價為6289元/噸，同比下跌13.23%。
圖2
雖然從汽柴均價走勢看并未出現(xiàn)倒掛，僅是趨于一致，不過據(jù)卓創(chuàng)了解，目前山東部分煉廠已經(jīng)出現(xiàn)柴油價格高于汽油的現(xiàn)象。其實，山東獨立煉廠汽柴價格倒掛早已上演多次。2017年10月份，山東獨立煉廠汽柴油價格出現(xiàn)倒掛，也是自2015年2月份以來煉廠柴油價格第三次高于汽油批發(fā)價，在2016年10月16日到12月12日期間，曾經(jīng)出現(xiàn)過58天的汽柴油價格倒掛現(xiàn)象。但從出現(xiàn)的時間看，汽柴倒掛多數(shù)出現(xiàn)在柴油需求相對旺盛的10月份，在當(dāng)前時間節(jié)點出現(xiàn)倒掛，確實引發(fā)市場熱議。
供應(yīng)面：成品油供大于求環(huán)境令市場持續(xù)疲軟。
圖3
據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年中國一次煉油裝置產(chǎn)能已達到8.82億噸/年。大型煉油項目上馬、部分主營煉廠、山東獨立煉廠為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局以及滿足油品升級要求而進行的改擴建是產(chǎn)能增長的主要原因，而隨之引發(fā)的便是成品油產(chǎn)量的增加。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2019年4月份，國內(nèi)汽油產(chǎn)量為1158.2萬噸，同比上漲2.0%；2019年1-4月份汽油累計產(chǎn)量為4750.7萬噸，累計同比上漲4.1%。柴油產(chǎn)量為1320.7萬噸，同比下跌9.0%；2019年1-4月份柴油累計產(chǎn)量為5457.5萬噸，累計同比下跌6.8%。從產(chǎn)量累計對比看，呈現(xiàn)汽漲柴跌態(tài)勢，這與國內(nèi)各煉廠不斷下調(diào)柴汽比息息相關(guān)。
煉廠下調(diào)柴汽比 汽油凈供應(yīng)增加
圖4
從上圖中可以看出，近年來，中國生產(chǎn)環(huán)節(jié)柴汽比率一直處于下滑通道。從2011年最高值2.17跌到目前的1.14，創(chuàng)下歷史最低記錄。卓創(chuàng)認為，中國生產(chǎn)環(huán)節(jié)的柴汽比率的持續(xù)下降是與消費環(huán)節(jié)汽油保持高速增加，而柴油消費增速不斷放緩甚至下滑有密切相關(guān)。
近年來，隨著汽車保有量逐年增加，汽油需求保持高速增加，而經(jīng)濟增速不斷放緩，柴油需求量出現(xiàn)下滑。國內(nèi)煉廠生產(chǎn)皆根據(jù)需求來做出調(diào)整，隨著柴油需求增速下滑，汽油需求較為旺盛，所以不管是生產(chǎn)環(huán)節(jié)還是消費環(huán)節(jié)，柴汽比率一直不斷下滑，這就令汽油的凈供應(yīng)量增加量偏大。在2016年-2018年一季度中國汽油凈供應(yīng)量一直維持在3000-3100萬噸之間，而2019年一季度汽油凈供應(yīng)量為3218萬噸。
需求面：汽油需求增速放緩
圖5
據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年國內(nèi)汽車保有量達2.4億輛，同比增幅達10.51%，汽油消費量繼續(xù)呈現(xiàn)漲勢?？梢哉f2014 年至今，中國汽車保有量始終維持正增長，這是保證汽油消費量上漲的主要原因。不過，伴隨著汽車保有量及汽油消費量基數(shù)的增大，相應(yīng)的增長速度出現(xiàn)放緩。
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2019年4月中國汽油表觀消費量為1041.20萬噸，同比上漲僅在1.37%，環(huán)比下滑0.41%。
汽柴價格倒掛似有蔓延之勢
總結(jié)來看，供大于求是造成汽油價格低迷的主要原因。但汽柴價格倒掛并不意味著柴油價格強勢，其實以山東獨立煉廠的柴油均價看，截至5月31日，柴油批發(fā)均價為6244元/噸，同比下跌1.45%。在雙方皆表現(xiàn)出弱勢時，因為柴油需求結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，在基建、工礦類企業(yè)開工增加、物流運輸好轉(zhuǎn)等等利好提振下，柴油價格表現(xiàn)相對堅挺，這也令汽柴價差繼續(xù)縮減直至出現(xiàn)部分倒掛。
后期來看，除因天氣炎熱令空調(diào)用車增加、端午假期等因素或給予汽油一定提振外，汽油出口配額的消化也將為扭曲汽油局勢的關(guān)鍵點。但相對于整個供大于求的背景，此利好支撐將顯不足，汽油價格短期或繼續(xù)下跌為主，而國內(nèi)汽柴價格倒掛的現(xiàn)象或?qū)⒗^續(xù)蔓延。
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